Financial Investment Consultant

Trong điều kiện kinh tế nhiều biến động, Thiên Long đã chứng tỏ được sức mạnh của sự tăng trưởng ổn định. Với tốc độ tăng trưởng doanh thu kép 15.2%/năm và dự đoán lợi nhuận sau thuế tăng trưởng 16.2%/năm nhờ tăng trưởng nhu cầu văn phòng phẩm ở Việt Nam và ASEAN.

Theo báo cáo của VCSC (trích trong NCĐT số 648 ra ngày 02/09/2019, trang 18-19) thì phần lớn doanh thu của Thiên Long là ở thị trường nội địa (85%). Trong đó, mảng bút/viết và dụng cụ văn phòng phẩm của TLG dẫn đầu thị trường (chiếm 60% thị phần) cũng như đóng góp 3/4 doanh thu của TLG.

Rủi ro chính liên quan đến biên lợi nhuận của Thiên Long là nguồn nguyên liệu nhựa liên quan đến giá dầu thô và giá nhựa biến động mạnh. Tuy nhiên, công ty đã cố gắng nâng cao năng lực sản xuất, chủ động được nguồn nguyên liệu đầu vào chính như sản xuất được đầu bút bi thay thế một phần cho hàng nhập khẩu.

Thiên Long là một lựa chọn tốt cho các nhà đầu tư dài hạn, tìm kiếm cổ phiếu tăng trưởng ổn định với mục tiêu tăng trưởng rõ ràng.

Dựa trên dự báo nhu cầu văn phòng phẩm tại Việt Nam tiếp tục tăng trưởng, bên cạnh việc thâm nhập vào các thị trường ASEAN, VCSC đánh giá Thiên Long là một lựa chọn tốt cho các nhà đầu tư dài hạn, tìm kiếm cổ phiếu tăng trưởng ổn định với mục tiêu tăng trưởng rõ ràng.

Định giá: 73.200 đồng/cổ phiếu

Hàng loạt thông tin xấu về công ty Yeah1 kể từ đầu năm nay. Mới đây nhất là cổ phiếu YEG không còn được giao dịch ký quỹ. Tính đến ngày 22.08.2019 thì giá mỗi cổ phiếu YEG chỉ còn 52.000 đổng, đã giảm 74% so với mức cùng kỳ năm ngoái cũng như giảm gần 82% so với mức đỉnh 343.000 đồng được thiết lập.

Theo NCĐT số 647 ra ngày 26/08/2019 trang 18-19 thì trong trường hợp xấu nhất Yeah1 khó lòng đạt được kế hoạch đặt ra với 2000 tỷ doanh thu và 180 tỷ lợi nhuận sau thuế. Hiện Yeah1 đã trích lập 190 tỷ đồng cho khoản nợ phải thu khi mua lại Scalelab. Tuy nhiên, công ty vẫn còn 1.132 tỷ đồng thặng dư vốn cổ phần. Đây sẽ là cơ sở quan trọng để Yeah1 đứng dậy.

Yeah1 đang xây dựng một ứng dụng, một mạng xã hội đa nền tảng sẽ kết nối với hệ sinh thái hiện có của mình

Một điểm đáng chú ý là Yeah được nhắc tới với vai trò quan trọng trong việc xây dựng một nền tảng công nghệ dùng chung cho các báo điện tử. Cụ thể, Yeah1 đang xây dựng một ứng dụng, một mạng xã hội đa nền tảng sẽ kết nối với hệ sinh thái hiện có của Yeah1. Liệu đây có phải là một trong những át chủ bài giúp Yeah1 đổi vận, bên cạnh các hoạt động truyền thông cho giới trẻ.

Với việc liên kết với Công ty cổ phần dịch vụ suất ăn hàng không Việt Nam (VINACS) và công ty con là công ty hàng miễn thuế Jalux Taseco (JDV) bên cạnh sự bùng nổ về du lịch và hàng không tại Việt Nam, công ty dịch vụ hàng không Taseco (AST) được kì vọng sẽ được bức tranh kinh doanh tươi sáng trong những năm tới.

Với các cửa hàng miễn thuế, JDV sẽ đóng góp vào AST 300 tỷ doanh thu mỗi năm. Dự kiến trong năm 2019, JDV sẽ mở thêm 2 cửa hàng miễn thuế tại Tân Sơn Nhất và Phú Quốc. Theo VCSC ước tính, doanh thu trung bình của mỗi cửa hàng miễn thuế sẽ gấp 7 lần các cửa hàng không miễn thuế. Và trong vòng 2 năm tới, công ty sẽ có thêm 2 cửa hàng mới (trích trong NCĐT số 646, ra ngày 19/08/2019, trang 20-21).

Bên cạnh đó, mảng suất ăn hàng không của VINACS đã có lãi trong 6 tháng đầu năm 2019. Với sự tăng trưởng mạnh mẽ của ngành hàng không, cùng nhiều đường bay quốc tế được mở cùng nhiều hãng hàng không mới, VINACS kì vọng sẽ có bước tăng trưởng lớn về doanh thu và lợi nhuận trong thời gian tới.

Cung cấp suất ăn hàng không, cửa hàng miễn thuế, quảng cáo, khách sạn là những mảng mang lại doanh thu và lợi nhuận lới cho Taseco trong bối cảnh tăng trưởng của ngành hàng không và du lịch.

Dịch vụ kinh doanh khách sạn và biển quảng cáo ở các sân bay kì vọng cũng sẽ mang lại lợi nhuận tốt cho công ty. Trong chiến lược phát triển, công ty tham vọng thâu tóm AAL Express - một công ty chuyển phát hàng hóa nhanh bằng hàng không.

Định giá (FPTS, VCSC): 73.500 đồng/cổ phiếu

Bên cạnh mảng môi giới (chiếm 40% doanh thu) thì cho vay ký quỹ là một trong hai mảng kinh doanh đóng góp vào doanh thu và lợi nhuận của CTCK Hồ Chí Minh (HSC). Từ đầu năm đến nay, HSC luôn duy trì dư nợ cho vay trên 4000 tỷ đồng.

Cùng chung xu hướng sụt giảm thanh khoản của thị trường (45%), doanh thu của HSC đã giảm 43% so với cùng kì. Bên cạnh đó, sự cạnh tranh từ các CTCK với các sản phẩm mới ngày càng gay gắt. Mặc dù là doanh nghiệp đầu tiên tham gia thị trường phái sinh, nhưng đến nay thị phần phái sinh của HSC ngày càng sụt giảm (chỉ bằng một nữa so với cuối năm) và chỉ chiếm 10% thị phần (trích NCĐT số 645, ra ngày 12/08/2019, trang 18-19).

Phí môi giới và cho vay ký quỹ là hai mảng mang lại doanh thu và lợi nhuận chính cho HSC.

HSC đang thực hiện một cuộc cải cách lần 2 hướng tới tầm nhìn dài hạn để giữ vững vị trí dẫn đầu. HSC từng thực hiện một vụ đầu tư công nghệ lớn nhất thị trường tài chính khi thực hiện nhượng quyền từ Hong Kong. Đó là công cụ đưa HSC trở thành ông lớn trên thị trường chứng khoán suốt một thời gian dài.

Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank – TCB) cho thấy, trong nhóm các ngân hàng TMCP, TCB là ngân hàng đứng thứ 5 về tổng tài sản nhưng đứng thứ 1 về lợi nhuận với mạng lưới hoạt động gồm 315 chi nhánh và phòng giao dịch cùng 1.117 ATM phủ khắp toàn quốc. Techcombank sở hữu 35% lượng khách hàng cao cấp tại Việt Nam nhờ sự đa dạng trong sản phẩm và dịch vụ. Hơn nữa, Techcombank là ngân hàng đứng đầu trong lĩnh vực bancassurance và chiếm thị phần số 1 về môi giới trái phiếu doanh nghiệp. Về mảng cho vay bất động sản, Techcombank là ngân hàng đứng thứ 2 trong hệ thống về cho vay bất động sản với việc liên kết với Vingroup giúp Techcombank vượt trội trong mảng cho vay bất động sản và mang về lợi nhuận cao.

Sự liên kết giữa Techcombank với Vingroup mang lại nguồn thu không nhỏ cho ngân hàng

Trong một báo cáo do Công ty chứng khoán Bảo Việt (BVSC) vừa công bố về Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank – TCB) cho thấy, trong nhóm các ngân hàng TMCP, TCB là ngân hàng đứng thứ 5 về tổng tài sản sau STB, SHB, ACB và MBB nhưng đứng thứ 1 về lợi nhuận với mạng lưới hoạt động gồm 315 chi nhánh và phòng giao dịch cùng 1.117 ATM phủ khắp toàn quốc.

Khách hàng cao cấp

Sở hữu 35% lượng khách hàng cao cấp tại Việt Nam nhờ sự đa dạng trong sản phẩm và dịch vụ
Khách hàng của TCB hiện được chia thành 3 nhóm chính là nhóm doanh nghiệp lớn (WB), khách hàng cá nhân (PFS) và các doanh nghiệp khác (BB). Mặc dù cơ cấu cho vay trên thị trường 1 tương đối cân bằng giữa khách hàng cá nhân và khách hàng doanh nghiệp, nguồn vốn huy động của TCB hiện tập trung ở nhóm PFS với lượng tiền gửi huy động từ nhóm này chiếm 74,3% tổng nguồn vốn huy động từ thị trường 1 của TCB, trong đó 66% đến từ những khách hàng có thu nhập hàng năm trên 1 tỷ đồng. Đây là một trong những điểm khác biệt rất lớn so với những ngân hàng khác trong hệ thống hướng đến độ phủ rộng của sản phẩm dịch vụ cũng như các nhóm khách hàng ở phân khúc trung cấp. Nhóm PFS cũng là nhóm đóng góp nhiều nhất vào tổng thu nhập hoạt động và thu nhập hoạt động dịch vụ của TCB trong năm 2017 với tỷ lệ lần lượt là 37,8% và 51,8%.
Ngân hàng đứng thứ 2 trong hệ thống về cho vay bất động sản.

Thị phần số 1 về môi giới trái phiếu doanh nghiệp

Tỷ trọng các khoản vay dài hạn của TCB tăng từ 24% năm 2014 lên 32% năm 2015 do tăng mạnh các khoản cho vay bất động sản (gồm cả cho vay phát triển dự án và cho cá nhân vay mua nhà) và sau đó duy trì xung quanh 31-34% trong 2016-2017 khi TCB chủ động cơ cấu để hạn chế rủi ro liên quan đến các khoản nợ dài hạn. Cụ thể là thay vì giải ngân những khoản vay dài hạn lớn, TCB tư vấn cho các khách hàng vay vốn phát hành trái phiếu doanh nghiệp.
Khoảng 82% lượng trái phiếu doanh nghiệp được phân phối cho các khách hàng trong hệ sinh thái của TCB và các tổ chức tài chính khác. Nhờ đó, TCB hạn chế được rủi ro nhưng vẫn duy trì được nguồn thu nhập ổn định từ phí bảo lãnh phát hành và phí phân phối trái phiếu. Năm 2017, tổng doanh thu phí liên quan đến phát hành trái phiếu đạt 571 tỷ đồng (tăng 21% so với 2016), đóng góp 24% vào tổng thu nhập dịch vụ của TCB.

Đứng đầu trong lĩnh vực bancassurance tại Việt Nam

TCB đứng đầu về thị phần doanh thu phí bảo hiểm qua kênh bancasurance tại Việt Nam với 25% thị phần tại 31/3/2018. Điểm đáng lưu ý là TCB đã triển khai hoạt động bancasurance khi chưa có nhiều ngân hàng mặn mà với hoạt động này. Trước đây, Manulife có 4 đối tác ngân hàng là Techcombank, SCB, VPbank và ANZ nhưng hầu như toàn bộ doanh thu phí bảo hiểm qua kênh banca (95%) của Manulife đều đến từ Techcombank và tăng trưởng doanh thu phí bảo hiểm trong 2016-2017 đều ở mức cao.

Liên kết với Vingroup

Việc liên kết với Vingroup giúp Techcombank vượt trội trong mảng cho vay bất động sản và mang về lợi nhuận cao Trở lại với khoản liên quan đến cho vay bất động sản và nhà ở. Theo các chuyên gia của BVSC, sự tập trung vào lĩnh vực cho vay bất động sản của TCB xuất phát từ mô hình kinh doanh theo chuỗi với sự thành công đặc biệt của chuỗi giá trị trong ngành bất động sản với Vingroup cùng hàng loạt dự án nhà ở của tập đoàn này trong những năm vừa qua.

BVSC cũng nhận xét, có thể thấy rất rõ vai trò của Vingroup đối với sự tăng trưởng về khách hàng cũng như lợi nhuận của TCB thời gian qua. Các chuỗi giá trị mà TCB lựa chọn hiện tại bao gồm: bất động sản, bán lẻ, du lịch và giải trí, ô tô phụ tùng xe máy và dịch vụ tài chính. Ngoài chuỗi cuối cùng, tất cả các chuỗi còn lại đều là những lĩnh vực có sự tham gia của Vingroup. Cho vay phát triển bất động sản và cho vay mua nhà hiện đóng góp 40% tổng dư nợ cho vay của TCB. Xét riêng về cho vay mua nhà, TCB chiếm 16% thị phần, đứng thứ 2 trong hệ thống sau BID. Riêng về phân khúc cao cấp và sang trọng, TCB nắm 31% thị phần trên thị trường Hồ Chí Minh & Hà Nội. Giá trị bình quân mỗi khoản vay của TCB là khoảng 2,6 tỷ đồng. Sự tập trung vào lĩnh vực cho vay bất động sản xuất phát từ mô hình kinh doanh theo chuỗi của TCB với sự thành công đặc biệt của chuỗi giá trị trong ngành bất động sản với Vingroup cùng hàng loạt dự án nhà ở của tập đoàn này trong những năm vừa qua. 

Các chuyên gia đánh giá, khả năng mở rộng danh mục khách hàng hiện tại cũng như danh mục cho vay, CASA của Techcombank phụ thuộc nhiều vào các dự án bất động sản của Vingroup. Danh mục dự án đang phát triển hiện nay của Vingroup gồm 26 dự án đang phát triển, trong đó 21 dự án có thời gian mở bán trong 2018-2019. Riêng đối với Vincity là nhóm dự án nhà ở dành cho phân khúc thu nhập trung bình và thấp với khoảng 200.000 – 300.000 căn hộ trong vòng 5 năm tới, tổng giá trị các khoản vay có thể đạt 98.000 – 178.500 tỷ đồng. Mặc dù trong 6 tháng đầu năm TCB mới tăng trưởng tín dụng khoảng 4% nhưng BVSC cho rằng mục tiêu tăng trưởng 15% cả năm vẫn hoàn thành và giữ tốc độ như vậy trong năm 2019 nhờ đẩy mạnh cho vay bất động sản với các dự án của Vingroup. Cụ thể, trong nửa cuối năm nay Vingroup có kế hoạch mở bán khoảng 45.000 căn tại 9 dự án khác nhau (tổng giá trị hợp đồng ước tính khoảng 115.000 tỷ đồng, bao gồm 3 dự án Vincity (một tại TPHCM và hai tại Hà Nội) trong Q3/2018; 3 dự án Vinhomes (hai tại Hà Nội và một tại Hải Phòng) trong Q4/2018 và 3 dự án đã được mở bán trong nửa đầu 2018 sẽ được mở bán giai đoạn tiếp theo ở nửa cuối năm.

40% dư nợ là cho vay bất động sản và nhà ở là một con số khổng lồ biết nói ở Techcombank. Dù là ngân hàng có tổng dư nợ chỉ hơn 164 nghìn tỷ nhưng Techcombank đang chiếm thị phần thứ 2 toàn thị trường về cho vay liên quan bất động sản.

Nhờ có tín dụng tăng trưởng tốt, nhất là mối liên kết với Vingroup nên BVSC tin rằng đó là một trong những cơ sở để lợi nhuận sau thuế của TCB sẽ đạt 8.243 tỷ đồng và 9.022 tỷ đồng trong năm nay và năm 2019, tăng trưởng lần lượt 27,8% và 9,5% so với cùng kỳ năm trước.

Nguồn: Tri thức trẻ