Financial Investment Consultant

Trái với động thái bán ròng liên tiếp của nhà đầu tư ngoại, đẩy giá cổ phiếu lao dốc và chạm mức thấp trong nhiều năm trở lại đây, hàng loạt doanh nghiệp tận dụng cơ hội đăng ký mua cổ phiếu quỹ, trong khi nhiều cổ đông nội bộ, ban lãnh đạo cũng ra tay đăng ký mua "cứu" giá. Vậy mục đích và tác động của hành động mua cổ phiếu quỹ này ảnh hưởng như thế nào đến giá cổ phiếu trên thị trường? Hãy cùng TBKTSG số 13/2020 (số ngày 26/03/2020, trang 48-49) làm rõ vấn đề này nhé.

Theo TBKTSG số 13/2020 thì hoạt động giá cổ phiếu giảm sâu giai đoạn vừa qua đâu đó có tác động từ việc các CTCK bán giải chấp, nhiều nhà đầu tư chủ động tháo bớt margin bởi không ít các doanh nghiệp, cổ đông lớn, ban lãnh đạo đã cầm cố cổ phiếu doanh nghiệp để vay vốn ngân hàng, phục vụ các hoạt động đầu tư, sản xuất kinh doanh cho doanh nghiệp hoặc chính bản thân. Hoặc không ít các doanh nghiệp phát hành trái phiếu cho ngân hàng với giá trị tài sản đảm bảo bằng chính cổ phiếu của doanh nghiệp. Như vậy, khi cổ phiếu lao dốc, những đối tượng này buộc phải bổ sung tiền ký quỹ. Nếu không muốn bị bán giải chấp, họ phải nộp thêm tiền vào tài khoản để đạt ngưỡng an toàn tối thiểu theo quy định. Đứng ở góc độ doanh nghiệp, cổ đông lớn hoặc ban lãnh đạo, thay vì nộp tiền ký quỹ bổ sung, họ có thể lựa chọn đăng ký mua vào cổ phiếu với số lượng lớn, vừa tăng tỷ lệ sở hữu, vừa tác động đến tâm lý tích cực lên thị trường để giá cổ phiếu tăng trở lại, thoát khỏi ngưỡng nguy hiểm.

Việc đăng ký mua cổ phiếu quỹ có ảnh hưởng tích cực đến giá cổ phiếu ngắn hạn để phần nào đó giải tỏa áp lực giải chấp khi các doanh nghiệp cầm cố cổ phiếu doanh nghiệp để vay vốn đầu tư. Việc mua cổ phiếu quỹ cũng giúp làm tăng EPS, thêm giá trị và hấp dẫn cho nhà đầu tư, cũng như bảo vệ doanh nghiệp trước nguy cơ thâu tóm.

Việc mua vào cổ phiếu quỹ cũng làm tối ưu hóa giá trị cho cổ đông khi cải thiện chỉ số EPS, tăng sức hấp dẫn đối với nhà đầu tư. Những trường hợp này thường được các doanh nghiệp có nhiều tiền mặt nhàn rỗi, thay vì gửi ngân hàng lãi suất tiết kiệm không cao thì họ có thể tận dụng nhưng đợt giảm sâu đăng ký mua vào để đầu tư. Hoặc đó còn là cách bảo vệ doanh nghiệp khỏi thâu tóm...

Dù mục đích mua cổ phiếu quỹ là gì nhưng rõ ràng việc đăng ký mua cổ phiếu quỹ đã có những ảnh hưởng tích cực trước mắt lên giá cổ phiếu. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần đánh giá hiện thực hóa việc đăng ký mua cổ phiếu quỹ này thông qua lượng tiền mặt có được trong báo cáo tài chính gần nhất. Nếu lượng tiền mặt quá ít, thấp hơn giá trị lượng cổ phiếu quỹ đã đăng ký mua thì việc thực hiện là thiếu khả thi. Nhà đầu tư cũng có thể nhìn vào lịch sử giao dịch nội bộ với những lần đăng ký mua vào để đánh giá.

Theo phân tích của CTCK Rồng Việt trích trong Nhịp cầu đầu tư số 653 (ngày 07.10.2019 trang 20) thì động lực tăng trưởng của VHC đến từ các yếu tố:

1. Giá đầu vào nguyên liệu giảm do nguồn cung dồi dào 
2. Dự án cá giống công nghệ cao của Na Uy giúp cải thiện thiện chất lượng và giảm chi phí 
3. Lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ khi hợp tác với Alibaba 
4. Công suất chế biến mở rộng 
5. Các yếu tố vĩ mô thuận lợi như thuế suất ưu đãi từ Mỹ, EU (hiệp định EVFTA0), Trung Quốc

Quý 4 luôn là quý mua hàng cao điểm của các nhà nhập khẩu thủy sản, nhằm dự trữ cho các kỳ lễ lớn: Giáng sinh, Tết

Quý 4 là quý mua hàng cao điểm của các nhà nhập khẩu thủy sản nhằm dự trữ cho các mùa lễ lớn

Theo phương pháp chiết khấu dòng tiền, FCFF, CTKC Bảo Việt định giá mục tiêu của VHC là 102.000 đ/cổ phiếu, tương ứng mức P/E là 6.9x. Hiện tại, P/E của VHC là 4.26 thấp hơn mức trung bình của ngành là 4.74.

KBC là một trong những doanh nghiệp đầu tư phát triển KCN lớn nhất tại phía Bắc với quỹ đất quản lý lên đến 5.188 ha (tương đương 5,5% tổng diện tích KCN cả nước) và khoảng 1.058 ha quỹ đất chuyên dụng phát triển dịch vụ đô thị (Theo Mirae Asset trích trong Nhịp cầu Đầu tư số 652 ra ngày 30.09.2019, trang 18-19).

Hội đủ các yếu tố "Thiên thời" (dòng vốn FDI mạnh mẽ) và "Địa lợi" (quỹ đất lớn), KBC đang trên đường hoàn thành mục tiêu kinh doanh đề ra với doanh thu đạt 1.569 tỉ (tăng trưởng 66% so với cùng kì) và lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 512 tỉ (tăng trưởng 76% so với cùng kì) chỉ sau 6 tháng đầu năm.

Hội đủ các yếu tố Thiên thời - Địa lợi, KBC dự đoán sẽ bứt phá mạnh kế hoạch kinh doanh năm 2019

VNDirect nhận định KBC là một cổ phiếu rất đáng quan tâm đầu tư với các lý do:

1. Kinh nghiệm dày dặn trong khai thác BĐS Công nghiệp với các khách thuê nổi tiếng trong lĩnh vực công nghệ
2. Tăng trưởng kép EPS ở mức 18,7% trong năm 2019-2020
3. Nguồn cung đất dồi dào trong ngắn hạn, lẫn dài hạn
4. Vị trí thuận lợi để đón đầu dòng FDI chuyển dịch đầu tư từ TQ vào VN

Định giá: 17.500 - 18.000
Khuyến nghị: MUA

Với kinh nghiệm hơn 50 năm xây lắp đường truyền và trạm biến áp tại Việt Nam, PC1 được dự đoán sẽ hưởng lợi khi Việt Nam phải tăng công suất điện lên gấp 3 lần trong 15 năm tới.
Theo CTKC KIS thì PC1 có khả năng cạnh tranh trực tiếp với tất cả các đối thủ nhờ việc đáp ứng được cả 3 tiêu chí trong các dự án đấu thầu là kinh nghiệm, năng lực kỹ thuật và khả năng tài chính (trích trong NCĐT số 651, ra ngày 23/9/2019 trang 20-21).

PC1 có khả năng cạnh tranh trực tiếp với tất cả các đối thủ nhờ đáp ứng đầy đủ các tiêu chí trong các dự án đấu thầu

PC1 cũng đầu tư lớn vào sản xuất điện, giúp cải thiện biên lợi nhuận chung của công ty. Biên lợi nhuận gộp của mảng phát điện đang trong xu hướng tăng từ 45% năm 2016 lên 62% năm 2018.

KIS dự báo PC1 sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận kép 14,9% trong giai đoạn 2019-2022.
Cổ phiếu được định giá 23.900 - 24.500 đồng/cổ phiếu.

Trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế ổn định và nguy cơ thiếu điện hoặc hạn chế nguồn cung ngày càng hiện hữu thì với việc sở hữu các nhà máy lớn tập trung ở các khu vực trọng điểm kinh tế phía Nam sẽ là động lực tăng trưởng dài hạn cho tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW).

Ngoài ra, theo báo cáo của CTCK Rồng Việt thì các nhà máy trong danh mục của POW đang lần lượt bước vào giai đoạn hoàn thành trả nợ và khấu hao máy móc sẽ giúp lợi nhuận của POW tiếp tục được cải thiện (trích trong NCĐT số 650 trang 18-19, ra ngày 16/09/2019).

Các nhà máy cũ lần lượt hoàn thành trả nợ và khấu hao máy móc cùng các nhà máy mới dần đi vào hoạt động sẽ là động lực tăng trưởng dài hạn của POW.

Báo cáo này cũng chỉ ra các rủi ro ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh của POW như chi phí, nguồn cung nguyên liệu đầu vào (khí thiên nhiên và than); rủi ro tỷ giá khi ngoại tệ chiếm 75% cơ cấu nợ vay của POW.

Định giá: 17.900 đồng/cổ phiếu

Với ưu thế là doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực sản xuất vật liệu thạch anh nhân tạo (Quartz) thì dư địa tăng trưởng của Vicostone (VCS) vẫn còn nhiều với cả thị trường trong nước lẫn quốc tế. Theo báo cáo phân tích của CTCK Phú Hưng thì 90% doanh thu bán hàng của VCS là từ hoạt động xuất khẩu với 3 thị trường chính là Bắc Mỹ, Châu Âu và Úc (trích trong NCĐT số 649, trang 20-21, ra ngày 9/9/2019).

Tại thị trường trong nước, các sản phẩm trung và cao cấp của Vicostone ngày càng được chấp nhận ở các đô thị sầm uất như TpHCM và Hà Nội. Đây là nguồn cầu tiềm năng trong tương lai của Vicostone tại thị trường nội địa.

Dư địa tăng trưởng ở thị trường nội địa và quốc tế của VicoStone vẫn còn rất lớn.

Theo báo cáo này, về rủi ro thì VCS đối mặt với áp lực cạnh tranh từ sản phẩm thay thế (sản phẩm gạch ốp lát) và các nhà sản xuất, cung cấp đá tự nhiên, laminate...

Định giá: 74.930 đồng/cổ phiếu

Trong điều kiện kinh tế nhiều biến động, Thiên Long đã chứng tỏ được sức mạnh của sự tăng trưởng ổn định. Với tốc độ tăng trưởng doanh thu kép 15.2%/năm và dự đoán lợi nhuận sau thuế tăng trưởng 16.2%/năm nhờ tăng trưởng nhu cầu văn phòng phẩm ở Việt Nam và ASEAN.

Theo báo cáo của VCSC (trích trong NCĐT số 648 ra ngày 02/09/2019, trang 18-19) thì phần lớn doanh thu của Thiên Long là ở thị trường nội địa (85%). Trong đó, mảng bút/viết và dụng cụ văn phòng phẩm của TLG dẫn đầu thị trường (chiếm 60% thị phần) cũng như đóng góp 3/4 doanh thu của TLG.

Rủi ro chính liên quan đến biên lợi nhuận của Thiên Long là nguồn nguyên liệu nhựa liên quan đến giá dầu thô và giá nhựa biến động mạnh. Tuy nhiên, công ty đã cố gắng nâng cao năng lực sản xuất, chủ động được nguồn nguyên liệu đầu vào chính như sản xuất được đầu bút bi thay thế một phần cho hàng nhập khẩu.

Thiên Long là một lựa chọn tốt cho các nhà đầu tư dài hạn, tìm kiếm cổ phiếu tăng trưởng ổn định với mục tiêu tăng trưởng rõ ràng.

Dựa trên dự báo nhu cầu văn phòng phẩm tại Việt Nam tiếp tục tăng trưởng, bên cạnh việc thâm nhập vào các thị trường ASEAN, VCSC đánh giá Thiên Long là một lựa chọn tốt cho các nhà đầu tư dài hạn, tìm kiếm cổ phiếu tăng trưởng ổn định với mục tiêu tăng trưởng rõ ràng.

Định giá: 73.200 đồng/cổ phiếu

Hàng loạt thông tin xấu về công ty Yeah1 kể từ đầu năm nay. Mới đây nhất là cổ phiếu YEG không còn được giao dịch ký quỹ. Tính đến ngày 22.08.2019 thì giá mỗi cổ phiếu YEG chỉ còn 52.000 đổng, đã giảm 74% so với mức cùng kỳ năm ngoái cũng như giảm gần 82% so với mức đỉnh 343.000 đồng được thiết lập.

Theo NCĐT số 647 ra ngày 26/08/2019 trang 18-19 thì trong trường hợp xấu nhất Yeah1 khó lòng đạt được kế hoạch đặt ra với 2000 tỷ doanh thu và 180 tỷ lợi nhuận sau thuế. Hiện Yeah1 đã trích lập 190 tỷ đồng cho khoản nợ phải thu khi mua lại Scalelab. Tuy nhiên, công ty vẫn còn 1.132 tỷ đồng thặng dư vốn cổ phần. Đây sẽ là cơ sở quan trọng để Yeah1 đứng dậy.

Yeah1 đang xây dựng một ứng dụng, một mạng xã hội đa nền tảng sẽ kết nối với hệ sinh thái hiện có của mình

Một điểm đáng chú ý là Yeah được nhắc tới với vai trò quan trọng trong việc xây dựng một nền tảng công nghệ dùng chung cho các báo điện tử. Cụ thể, Yeah1 đang xây dựng một ứng dụng, một mạng xã hội đa nền tảng sẽ kết nối với hệ sinh thái hiện có của Yeah1. Liệu đây có phải là một trong những át chủ bài giúp Yeah1 đổi vận, bên cạnh các hoạt động truyền thông cho giới trẻ.

Với việc liên kết với Công ty cổ phần dịch vụ suất ăn hàng không Việt Nam (VINACS) và công ty con là công ty hàng miễn thuế Jalux Taseco (JDV) bên cạnh sự bùng nổ về du lịch và hàng không tại Việt Nam, công ty dịch vụ hàng không Taseco (AST) được kì vọng sẽ được bức tranh kinh doanh tươi sáng trong những năm tới.

Với các cửa hàng miễn thuế, JDV sẽ đóng góp vào AST 300 tỷ doanh thu mỗi năm. Dự kiến trong năm 2019, JDV sẽ mở thêm 2 cửa hàng miễn thuế tại Tân Sơn Nhất và Phú Quốc. Theo VCSC ước tính, doanh thu trung bình của mỗi cửa hàng miễn thuế sẽ gấp 7 lần các cửa hàng không miễn thuế. Và trong vòng 2 năm tới, công ty sẽ có thêm 2 cửa hàng mới (trích trong NCĐT số 646, ra ngày 19/08/2019, trang 20-21).

Bên cạnh đó, mảng suất ăn hàng không của VINACS đã có lãi trong 6 tháng đầu năm 2019. Với sự tăng trưởng mạnh mẽ của ngành hàng không, cùng nhiều đường bay quốc tế được mở cùng nhiều hãng hàng không mới, VINACS kì vọng sẽ có bước tăng trưởng lớn về doanh thu và lợi nhuận trong thời gian tới.

Cung cấp suất ăn hàng không, cửa hàng miễn thuế, quảng cáo, khách sạn là những mảng mang lại doanh thu và lợi nhuận lới cho Taseco trong bối cảnh tăng trưởng của ngành hàng không và du lịch.

Dịch vụ kinh doanh khách sạn và biển quảng cáo ở các sân bay kì vọng cũng sẽ mang lại lợi nhuận tốt cho công ty. Trong chiến lược phát triển, công ty tham vọng thâu tóm AAL Express - một công ty chuyển phát hàng hóa nhanh bằng hàng không.

Định giá (FPTS, VCSC): 73.500 đồng/cổ phiếu

Bên cạnh mảng môi giới (chiếm 40% doanh thu) thì cho vay ký quỹ là một trong hai mảng kinh doanh đóng góp vào doanh thu và lợi nhuận của CTCK Hồ Chí Minh (HSC). Từ đầu năm đến nay, HSC luôn duy trì dư nợ cho vay trên 4000 tỷ đồng.

Cùng chung xu hướng sụt giảm thanh khoản của thị trường (45%), doanh thu của HSC đã giảm 43% so với cùng kì. Bên cạnh đó, sự cạnh tranh từ các CTCK với các sản phẩm mới ngày càng gay gắt. Mặc dù là doanh nghiệp đầu tiên tham gia thị trường phái sinh, nhưng đến nay thị phần phái sinh của HSC ngày càng sụt giảm (chỉ bằng một nữa so với cuối năm) và chỉ chiếm 10% thị phần (trích NCĐT số 645, ra ngày 12/08/2019, trang 18-19).

Phí môi giới và cho vay ký quỹ là hai mảng mang lại doanh thu và lợi nhuận chính cho HSC.

HSC đang thực hiện một cuộc cải cách lần 2 hướng tới tầm nhìn dài hạn để giữ vững vị trí dẫn đầu. HSC từng thực hiện một vụ đầu tư công nghệ lớn nhất thị trường tài chính khi thực hiện nhượng quyền từ Hong Kong. Đó là công cụ đưa HSC trở thành ông lớn trên thị trường chứng khoán suốt một thời gian dài.

Có rất nhiều phương pháp định giá cổ phiếu, tuy nhiên bất cứ ai mua cổ phiếu đều biết đến hoặc nghe nói tới phương pháp phổ biến và đơn giản nhất: chỉ số PE (Giá / lợi nhuận mỗi cổ phần). Tuy nhiên khó có thể nói một cổ phiếu là đắt hay rẻ nếu chỉ dựa vào chỉ số PE.


PE chính là tỉ số thị giá (Price) với thu nhập trên mỗi cổ phiếu (Earning Per Share). PE tỷ số quan trọng trong đầu tư chứng khoán. Có nhiều cách để hiểu về PE, theo đúng công thức thì có nghĩa giá cổ phiếu hiện tại cao gấp bao nhiêu lần thu nhập từ cổ phiếu đó, hay nhà đầu tư phải trả giá cho một đồng thu nhập doanh nghiệp tạo ra là bao nhiêu, cụ thể hơn thể hơn là sau bao năm đầu tư thì có thể hoàn vốn từ lợi nhuận công ty.

Những cách hiểu trên đúng về công thức, tuy vậy sẽ gặp vấn đề nếu doanh nghiệp lỗ, EPS âm thì PE là bao nhiêu? Rõ ràng nếu một doanh nghiệp thua lỗ thì chúng ta chẳng thể biết đến khi nào mới có thể hoàn vốn đầu tư. Do đó, PE có thể hiểu theo nghĩa đơn giản là cho biết kỳ vọng của nhà đầu tư vào công ty.

PE bao nhiêu là cao, PE bao nhiêu là thấp và PE phù hợp là bao nhiêu?

Nếu so sánh 2 doanh nghiệp cùng ngành, nhà đầu tư bỏ tiền mua cổ phiếu của công ty có mức PE cao hơn có nghĩa là họ kỳ vọng mức sinh lời tốt hơn ở công ty này. Hoặc chỉ đơn giản, công ty còn lại đang bị kỳ vọng thấp hơn.

PE có nói lên cổ phiếu rẻ hay đắt?

Có rất nhiều lý do để một công ty có mức PE thấp trong một thời điểm nhất định. Có thể bởi doanh nghiệp hoạt động hiệu quả hơn so với thời gian trước, khi đó phần E (Earnings) sẽ tăng lên dẫn tới PE thấp. Trong trường hợp này có thể nói cổ phiếu đang được định giá thấp và là cơ hội cho nhà đầu tư mua vào cổ phiếu.

Tuy nhiên, PE cũng có thể thấp do doanh nghiệp thu được lợi nhuận bất thường (thanh lý tài sản, bán công ty con, nhượng quyền sở hữu đất đai hoặc công nghệ…), những khoản lợi nhuận không đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty và không có tính lặp lại trong tương lai. Hoặc cũng có thể công ty có PE thấp là do cổ đông hiện hữu của họ không còn thấy khả năng phát triển của công ty, nên tiến hành bán chốt lời khiến giá cổ phiếu giảm. Những trường hợp này PE thấp có thể kéo dài, nhưng có lẽ cổ phiếu đó không phải rẻ bởi triển vọng phát triển không sáng.

Ngược lại, chỉ số PE cao thể hiện sự kỳ vọng của nhà đầu tư vào doanh nghiệp. Nhà đầu tư chuyên nghiệp thường sẵn sàng trả một mức "premium" cho những doanh nghiệp hàng đầu. Và thường những doanh nghiệp này có chỉ số P/E rất cao.

Ví dụ tiêu biểu nhất có lẽ phải nói đến cổ phiếu Amazon của vị tỷ phú giàu nhất hành tinh Jeff Bezos. Công ty này chưa từng trả 1 đồng cổ tức cho cổ đông từ khi niêm yết và có mức PE luôn ở trên mức 200 trong khi sàn Nasdaq nơi công ty này niêm yết chỉ có mức PE xấp xỉ 25 lần.

PE cao không chỉ là là câu chuyện của riêng Amazon, hầu hết những cổ phiếu công nghệ hàng đầu đều có mức PE trên 50, cho nên việc lấy mức PE của thị trường áp đặt lên PE của từng cổ phiếu hay thậm chí từng ngành đôi khi cũng không chính xác.

Một vấn đề của phương pháp đánh giá PE là không thể áp dụng đối với những công ty có lợi nhuận âm. Khi đó nhà đầu tư chỉ có thể "xuống tiền" nhờ vào việc đánh giá tiềm năng của doanh nghiệp trong dài hạn. Ví dụ điển hình nhất là công ty Tesla của tỷ phú Elon Musk. Công ty này chưa từng báo lãi, thậm chí công ty báo mức lỗ Q1/2018 ở mức kỉ với con số gần 800 triệu USD. Các nhà đầu tư chiến lược, quỹ đầu tư mạo hiểm vẫn tiếp tục rót vốn để Tesla ở "thì tương lai".

Câu chuyện tương tự tại thị trường Việt Nam, khi công ty thương mại điện tử Tiki liên tục báo lỗ nhưng vẫn được các nhà đầu tư định giá cao. Năm 2017, Tiki ghi nhận mức lỗ 282 tỷ đồng. Trước đó, năm 2016 công ty cổ phần VNG- Vinagame định giá startup này có ở mức 1.000 (45 triệu USD) tỷ đồng nên đã đầu tư 17 triệu USD đổi lấy 38% cổ phần của Tiki. Tuy làm ăn chưa có lãi, nhưng gần đây JD.com- công ty thương mại điện tử lớn thứ 2 của Trung Quốc đã "bơm" 44 triệu USD để sở hữu 22% cổ phần của Tiki.

Ngoài ra, PE đắt hay rẻ còn phụ thuộc vào khẩu vị của nhà đầu tư. Nhóm ngành thép trên TTCK Việt Nam có PE không cao, ngay cả doanh nghiệp đầu ngành là HPG cũng chỉ có PE chưa đến 10, kém xa PE thị trường chung là 19. Ngược lại, nhóm bán lẻ lại khá hấp dẫn và PE các doanh nghiệp đầu ngành như PNJ thậm chí lên tới 24 nhưng nhà đầu tư vẫn sẵn sàng trả giá cao để sở hữu. Như vậy, khó có thể nói PE là đắt hay rẻ mà chỉ đơn giản là phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư với doanh nghiệp.

Sử dụng phương pháp PE sao cho hiệu quả?

Phương pháp PE chỉ nên áp dụng đối với những doanh nghiệp cùng ngành, và nhà đầu tư cần loại trừ những khoản thu nhập bất thường để tăng tính chính xác của việc định giá. Về mặt lý thuyết, nhà đầu tư nên lấy trung bình tỷ lệ PE trong khoảng thời gian vài năm để xây dựng một tỷ lệ PE tiêu chuẩn và sử dụng trong quá trình ra quyết định.

Thậm chí ngay cả khi so sánh PE của 2 doanh nghiệp cùng ngành vẫn có những vấn đề mà phương pháp này chưa thể giải đáp. Giả dụ công ty A và B là 2 công ty cùng ngành, có cùng mức EPS, và có cùng mức giá ở trên thị trường vậy thì việc mua cổ phiếu của công ty A hay công ty B cũng không có sự khác biệt?

Nhà đầu tư cần xem xét đến cơ cấu vốn của 2 công ty để biết được nên đầu tư vào đâu. Giả dụ Công ty A sử dụng nợ vay nhiều hơn, đồng nghĩa với việc họ phải trả chi phí tài chính nhiều hơn, mà vẫn mang lại cùng một mức lợi nhuận. Điều đó cho thấy khả năng tạo ra lợi nhuận của công ty A là tốt hơn, và dĩ nhiên nhà đầu tư nên bỏ tiền vào công ty A thay vì công ty B.

Do vậy nhà đầu tư sử dụng phương pháp PE cũng cần linh hoạt trong cách sử dụng, không nên áp đặt một cách khiên cưỡng khi so sánh các công ty khác ngành nghề, hay so sánh công ty với thị trường chung. Nhà đầu tư khó có thể so sánh các doanh nghiệp khi không thể đưa về cùng một hệ quy chiếu. Cũng như khi chọn mua nhà, giá cả của mỗi khu đất có thể tùy thuộc vào diện tích đất sử dụng, có gần những dịch vụ cơ bản (bệnh viện, trường học, công viên) hay không, có tiềm năng tăng giá hay không; hay đôi khi chỉ là hàng xóm xung quanh có tốt hay không?

Nguồn: Tri thức trẻ

Discounted cash flow model
Valuation using multiples
Financial statement adjustments
Overview of the valuation methods