Financial Investment Consultant

Vietralvel là hãng lữ hành nổi tiếng của Việt Nam, hoạt động từ năm 2012. Ngoài Saigontourist thì khó tìm thấy tên tuổi nào có thể so kè với Vietravel cả về thị phần lẫn doanh số. Tuy nhiên, vì doanh thu của Vietravel chủ yếu đến từ hoạt động lữ hành nên lợi nhuận của Vietravel rất thấp chỉ đạt 58 tỉ lợi nhuận sau thuế trên doanh thu 7200 tỷ/năm (biên lợi nhuận chưa tới 1%). Trong khi đó, doanh thu của Saigontourist thậm chí còn thấp hơn (6.651 tỷ/năm) nhưng có lợi nhuận sau thuế vượt trội so với Vietravel (983 tỷ đồng với biên lợi nhuận ròng 14,8%/năm). Nguyên nhân là do cơ cấu doanh thu của Saigontourist đến từ nhiều nguồn như dịch vụ ăn uống, lưu trú, cho thuê mặt bằng chứ không hẳn phụ thuộc vào mảng lữ hành (trích NCĐT số 657, ra ngày 14/10/2019, trang 20-21).

VTR vẫn còn đó những lo ngại về vấn đề tài chính cho định hướng xây dựng hệ sinh thái ngành du lịch - một thị trường quy mô 45 tỷ với tốc độ tăng trưởng 2 con số đến năm 2025.

Trong chiến lược tương lai, bên cạnh định hướng tham gia sâu vào chuỗi cung ứng dịch vụ du lịch với hệ thống lưu trú, khách sạn, vận chuyển thì vừa qua Vietravel đã huy động thành công 700 tỷ đồng trái phiếu riêng rẽ để bơm vốn cho hãng hàng không Vietravel Airline (dự kiến chính thức cất cánh từ quý 2/2020). Tuy nhiên, trong bối cảnh Vietravel chưa bao giờ lãi trên 60 tỷ/năm thì mức lãi suất 9,25%/năm trong 15 tháng đầu và 11%/năm cho những năm tiếp theo sẽ đẩy Vietravel vào khó khăn tài chính.

Hơn nữa, giới phân tích tài chính còn lo ngại về tiềm lực tài chính của Vietravel. Vốn chủ sở hữu cuối Quý 1/2019 của Vietravel chỉ 235 tỷ với tổng tài sản là 1.368 tỷ thì quá thấp so với các tên tuổi trong ngành ngành không hiện tại.

Ngoài ra, Bộ GTVT cho rằng mô hình khai thác chuyến bay Charter của Vietravel tiềm ẩn khó khăn khi chọn mạng lưới bay ở các sân bay thứ cấp (bởi khách du lịch thường xuất phát từ các sân bay lớn như Nội Bài, TpHCM, Đà Nẵng hay Cam Ranh). Khi đó, nếu Vietravel không khai thác hiệu quả chuyến bay charter thì rất khó chuyển sang khai thác thường lệ (xin giờ đậu qua đêm, xin giờ bay...).

Mặc dù sức hút từ tăng trưởng 2 con số của ngành du lịch vẫn còn rất lớn, tuy nhiên, sự cất cánh của cổ phiếu VTR còn phụ thuộc vào sự thay đổi, bứt phá và những cơ hội, hiệu quả từ các mảng mở rộng của Vietravel trong thời gian tới.

98% doanh thu của Vicostone (VCS) đến từ hoạt động xuất khẩu với các thị trường chính là Bắc Mỹ, Mỹ và Châu Âu. Riêng đối với thị trường Mỹ, Vicostone đang nắm trong lại lợi thế hiếm gặp khi giá sản phẩm thạch anh của Trung Quốc bị áp thuế 3 lần, cùng với khả năng kiện bán phá giá đối với các sản phẩm tương tự của Ấn Độ (biên độ phá giá cáo buộc trên 300%). Ngoài ra, với mặt bằng lãi suất thấp, nhu cầu nhà ở và khu công nghiệp xây dựng sẽ là yếu tố tích cực kích cầu các sản phẩm của Vicostone tại thị trường này (trích NCĐT số 654, ra ngày 14/10/2019, trang 16-17).

Với các yếu tố thuận lợi cả về phía cung, lẫn phía cầu sẽ là động lực tăng trưởng mạnh của VCS trong năm 2020

Tuy nhiên, theo ý kiến chuyên gia thì VCS có thể đối mặt với các rủi ro điều chỉnh như:

1. Khoản phải thu chiếm tỉ trọng cao trong cơ cấu tài sản
2. Diễn biến khó lường của chiến tranh thương mại Mỹ - Trung
3. Áp lực cạnh tranh từ các sản phẩm thay thế
4. Rủi ro trở thành đối tượng bị áp thuế chống bán phá giá

Tiếp nối Campuchia và Myanmar, Lào sẽ là thị trường quốc tế thứ 3 sẽ được VGI triển khai thử nghiệm 5G vào cuối năm 2019. Dự kiến, ngày 23.10 Unitel sẽ tổ chức một cuộc triễn lãm công nghệ có quy mô lớn tại Lào.

Thị trường Lào đã hoàn vốn sau 5 năm hoạt động với mức hoàn vốn về cổ tức gần 185 triệu USD, gấp 6,3 lần vốn đầu tư của VGI

Sau 13 năm triển khai đầu tư tại Lào, Unitel đã trở thành thương hiệu đứng đầu cả nước trong lĩnh vực viễn thông với hơn 3 triệu khách hàng, chiếm 56% thị phần viễn thông và doanh thu lũy kế đạt 1,45 tỷ USD. Tính đến hết năm 2018, Unitel đã giúp Viettel hoàn vốn về cổ tức gần 185 triệu USD, gấp gần 6,3 lần vốn đầu tư. Thị trường này đã hoàn vốn sau 5 năm (trích trong NCĐT số 654, ra ngày 14/10/2019, trang 12).

Theo phân tích của CTCK Rồng Việt trích trong Nhịp cầu đầu tư số 653 (ngày 07.10.2019 trang 20) thì động lực tăng trưởng của VHC đến từ các yếu tố:

1. Giá đầu vào nguyên liệu giảm do nguồn cung dồi dào 
2. Dự án cá giống công nghệ cao của Na Uy giúp cải thiện thiện chất lượng và giảm chi phí 
3. Lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ khi hợp tác với Alibaba 
4. Công suất chế biến mở rộng 
5. Các yếu tố vĩ mô thuận lợi như thuế suất ưu đãi từ Mỹ, EU (hiệp định EVFTA0), Trung Quốc

Quý 4 luôn là quý mua hàng cao điểm của các nhà nhập khẩu thủy sản, nhằm dự trữ cho các kỳ lễ lớn: Giáng sinh, Tết

Quý 4 là quý mua hàng cao điểm của các nhà nhập khẩu thủy sản nhằm dự trữ cho các mùa lễ lớn

Theo phương pháp chiết khấu dòng tiền, FCFF, CTKC Bảo Việt định giá mục tiêu của VHC là 102.000 đ/cổ phiếu, tương ứng mức P/E là 6.9x. Hiện tại, P/E của VHC là 4.26 thấp hơn mức trung bình của ngành là 4.74.

KBC là một trong những doanh nghiệp đầu tư phát triển KCN lớn nhất tại phía Bắc với quỹ đất quản lý lên đến 5.188 ha (tương đương 5,5% tổng diện tích KCN cả nước) và khoảng 1.058 ha quỹ đất chuyên dụng phát triển dịch vụ đô thị (Theo Mirae Asset trích trong Nhịp cầu Đầu tư số 652 ra ngày 30.09.2019, trang 18-19).

Hội đủ các yếu tố "Thiên thời" (dòng vốn FDI mạnh mẽ) và "Địa lợi" (quỹ đất lớn), KBC đang trên đường hoàn thành mục tiêu kinh doanh đề ra với doanh thu đạt 1.569 tỉ (tăng trưởng 66% so với cùng kì) và lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 512 tỉ (tăng trưởng 76% so với cùng kì) chỉ sau 6 tháng đầu năm.

Hội đủ các yếu tố Thiên thời - Địa lợi, KBC dự đoán sẽ bứt phá mạnh kế hoạch kinh doanh năm 2019

VNDirect nhận định KBC là một cổ phiếu rất đáng quan tâm đầu tư với các lý do:

1. Kinh nghiệm dày dặn trong khai thác BĐS Công nghiệp với các khách thuê nổi tiếng trong lĩnh vực công nghệ
2. Tăng trưởng kép EPS ở mức 18,7% trong năm 2019-2020
3. Nguồn cung đất dồi dào trong ngắn hạn, lẫn dài hạn
4. Vị trí thuận lợi để đón đầu dòng FDI chuyển dịch đầu tư từ TQ vào VN

Định giá: 17.500 - 18.000
Khuyến nghị: MUA